El servicio de alquiler de autos rentable Turo todavía está listo para una IPO, pero su crecimiento se desplomó en 2023

Turo, el servicio de alquiler de autos entre pares respaldado por capital de riesgo, informó esta semana su desempeño financiero del cuarto trimestre y del año completo en una presentación actualizada para su IPO. La compañía presentó inicialmente un S-1 para salir a bolsa a principios de 2022, luego actualizando el documento trimestralmente en preparación para una oferta eventual. TechCrunch cubre sus divulgaciones financieras regulares ya que proporcionan información sobre cuándo una startup profundamente financiada con una valuación histórica de mil millones de dólares decidirá finalmente dar el paso y cotizar sus acciones públicamente.

En 2019, Turo recaudó $250 millones en una Serie E liderada por IAC que le otorgó una valuación de $1.25 mil millones post-money según PitchBook. Crunchbase cuenta el financiamiento total de Turo hasta la fecha en aproximadamente $500 millones.

La compañía ha utilizado el capital de manera efectiva, registrando un rápido crecimiento de ingresos desde 2019, un resultado operativo positivo desde 2021 y beneficios netos desde 2022.

Sin embargo, la tasa de crecimiento de Turo ha disminuido en los últimos años, lo que hace difícil estimar su momento de IPO; la compañía no presentaría presentaciones regulares S-1/A si una oferta pública no fuera una prioridad clave - de hecho, ninguna otra empresa respaldada por capital de riesgo está ejecutando un plan similar a mi conocimiento, lo cual es una lástima - pero con las valuaciones tecnológicas deprimidas desde sus máximos de la era 2021, elegir el momento adecuado para salir a bolsa no es una tarea fácil.

Solo pregunten a Reddit, que ha estado intentando salir a bolsa durante años antes de presentar este año, y al ejército de startups de mil millones de dólares atascadas en las salidas de los mercados privados.

¿Cómo le fue a Turo en 2023?

Turo registró ingresos de $879.8 millones el año pasado, un aumento del 18% en comparación con el año anterior. La escala total de ingresos de la compañía es impresionante, pero su tasa de crecimiento ha disminuido drásticamente en los últimos dos años. En 2021, el crecimiento de Turo se recuperó de las dificultades impulsadas por la pandemia de 2020 de manera impresionante, aumentando un 213% ese año a $469 millones. Sin embargo, el crecimiento de tres dígitos fue de corta duración en la empresa de alquiler de autos, que vio cómo su crecimiento de ingresos se desaceleraba al 59% en 2022 cuando registró $746.6 millones en ingresos totales.

Aunque la tasa de crecimiento interanual de Turo se desplomó en los últimos años, tuvo una pequeña muestra de buenas noticias para los inversionistas en su nueva presentación. TechCrunch calcula que su tasa de crecimiento del tercer trimestre de 2022 al tercer trimestre de 2023 fue del 13.6%, mientras que su crecimiento del cuarto trimestre a cuarto trimestre en el mismo período de tiempo fue un poco más agudo, del 14.3%. Si bien ambas cifras están por debajo de su tasa de crecimiento anual, ver cómo su crecimiento de ingresos se anima ligeramente en el cuarto trimestre podría ayudarle a argumentar a los inversionistas del mercado público que su desaceleración no es necesariamente irreversible.

Sin embargo, un crecimiento del 18% no es tan bajo como para que Turo no pueda salir a bolsa, especialmente porque es rentable, aunque puede enfrentarse a la preocupación de los inversionistas sobre las caídas también. Sus márgenes brutos disminuyeron ligeramente el año pasado, pasando del 54.3% en 2022 al 51.4% en 2023.

Parcialmente como resultado de esa disminución en el margen bruto, la rentabilidad de Turo en el año calendario 2023 fue inferior a sus resultados de 2022. Reportó su menor beneficio operativo desde 2020 el año pasado ($13.7 millones, frente a los $46.6 millones en 2021), y su menor beneficio neto desde 2021 ($15.6 millones, comparado con los $154.7 millones en 2022). Los beneficios no ajustados en empresas tecnológicas que se acercan a los mercados públicos son lo suficientemente raros como para hacer que Turo se destaque del resto, aunque cuánto valor potencial los accionistas públicos le otorgarán a su rentabilidad a la luz de su desaceleración es una pregunta abierta.

¿Por qué no salir a bolsa ahora?

Con un ingreso neto y un crecimiento y facturación que se acercan a los $900 millones, y un modelo de negocios que se mantiene en positivo, Turo es de lejos lo suficientemente grande como para salir a bolsa, y con una valuación de poco más de $1 mil millones, no debería tener problemas para superar su última etiqueta de precio privada.

Entonces, ¿por qué no salir a bolsa ahora? Quizás la empresa esté esperando que su crecimiento se acelere de nuevo, o simplemente que las múltiples de ingresos tecnológicos y tecnologizados se reinflen para que pueda recaudar aún más dinero con menos dilución. O quizás, porque parece estar sosteniéndose por sus operaciones, está esperando a que el apetito de los inversionistas vuelva para las IPOs tecnológicas.

Hay razones para ser cauteloso, incluso si la S-1 continuamente actualizada indica que sigue estando entusiasmada. Uno de sus competidores públicos, Getaround, ha visto cómo su valor se ha desplomado desde que salió a bolsa en una combinación liderada por SPAC. (Para ser justos, sin embargo, muchas combinaciones lideradas por SPAC no han tenido un buen desempeño).

Mientras tanto, hubo varios otros detalles destacados en la S-1 actualizada de Turo que vale la pena mencionar:

• VE: En su presentación S-1/A del tercer trimestre de 2023, Turo escribió que 'los vehículos eléctricos representaban el 8% de las listas de vehículos de Turo'. Esa cifra se expandió al 9% en su presentación más reciente, lo que implica que la participación de vehículos eléctricos en la plataforma de Turo está aumentando a un ritmo notable.
• Desaceleración del crecimiento de la oferta: En su presentación S-1/A del tercer trimestre de 2023, Turo dijo que había 'aproximadamente 350,000 listados de vehículos activos en [su] plataforma, un aumento del 16% interanual'. En su presentación más reciente, esas cifras aumentaron a 360,000 y 12%. Más coches, menos crecimiento.
• Los ingresos por intereses crecientes están afectando al EBITDA ajustado de Turo: los ingresos por intereses en Turo se han fortalecido con el aumento de las tasas de interés, pasando de $5.3 millones en 2022 a $18.3 millones en 2023. Sin embargo, como señala la compañía, el EBITDA ajustado 'no refleja otros ingresos y (gastos), netos, que incluyen ingresos por intereses en efectivo', lo que significa que su rentabilidad ajustada se vio afectada debido al incremento de los ingresos por intereses. Hemos visto esto en otras empresas, para ser claros.

Como recordatorio, los mayores inversores de Turo incluyen a IAC, con 39.2 millones de acciones; G Squared, un fondo de capital de riesgo con 16.2 millones de acciones; August Capital con 10.3 millones de acciones; y Canaan Partners, con 9.3 millones.

Más cuando decida iniciar su presentación y fijar el precio de sus acciones.