El precio de la acción planeado para la IPO de Reddit parece alto, a menos que mires sus ingresos de IA

Los planes de IPO de Reddit están tomando forma con una nueva presentación S-1 lanzada el lunes por la mañana que establece un rango de precio inicial para sus acciones de $31 a $34 por acción.

Si los inversores aceptan pagar en el extremo superior de este rango, su valoración debería alcanzar alrededor de $5.4 mil millones. En el extremo inferior de este rango, $31 mil millones, aunque Reddit valdría $4.93 mil millones basado en una expectativa de 158.98 millones de acciones en circulación. Otros han calculado una posible valoración más cercana o superior a los $6 mil millones al incluir las opciones mantenidas por empleados u otros.

En cualquier caso, todos parecen creer que surgirá como una empresa pública en o por encima del umbral de los $5 mil millones, algo así como una Línea de Mendoza para Reddit, dadas las pistas que la actividad de negociación en el mercado secundario mostró sobre los precios antes de su presentación de IPO.

Con $804.0 millones en ingresos en 2023, Reddit está en camino de negociar por un múltiplo de 6.9x a 8x sus ingresos, dependiendo de la estimación de valoración que desee utilizar. Y este múltiplo podría ser aún mayor si los inversores aceptan ir más allá del rango de $34 por acción después de su presentación con ellos.

Dado que Reddit es una empresa de redes sociales establecida desde hace mucho tiempo y no rentable, y una que depende de la publicidad, eso se siente un poco caro. Snap, por ejemplo, que no es rentable, actualmente vale 4.34x sus ingresos, mientras que la altamente rentable Meta vale 9.86x sus propios ingresos en los últimos años, según Yahoo Finance.

El plan de juego de Reddit para la IA es una buena razón por la cual está fijando el precio de sus acciones más cerca de Meta que de Snap.

Reddit vendió contratos por valor de $203 millones a empresas de IA para acceder a sus datos a principios de este año. Según la presentación:

También estamos en las primeras etapas de monetizar nuestra emergente oportunidad en la licencia de datos al permitir que terceros accedan, busquen y analicen datos en nuestra plataforma. En enero de 2024, celebramos ciertos acuerdos de licencia de datos con un valor contractual total de $203.0 millones y plazos de dos a tres años. Esperamos que se reconozca un mínimo de $66.4 millones de ingresos durante el año que termina el 31 de diciembre de 2024 y el resto después. Los datos de Reddit crecen y se regeneran constantemente a medida que los usuarios vienen e interactúan con sus comunidades y entre ellos. Creemos que nuestros crecientes datos de plataforma serán un elemento clave en el entrenamiento de los principales modelos de lenguaje grande ("LLM") y servirán como un canal de monetización adicional para Reddit.

Aunque esto no reveló al comprador de dicho contrato, el CEO de OpenAI, Sam Altman, tiene una participación del 8.7% en Reddit, lo que lo convierte en el tercer accionista más grande. También fue miembro de la junta directiva de la empresa en algún momento.

Reddit es un tesoro de exactamente el tipo de datos de entrenamiento que las empresas de IA de modelos de lenguaje grande siempre necesitan gracias a su larga historia, gran huella de usuario y activa creación de material escrito por la multitud. Y Reddit ya ha demostrado que puede obtener ingresos de empresas de IA a cambio de acceso a este tesoro.

Es cierto que algunos usuarios de Reddit están preocupados por la IA y la empresa como pareja, pero esas preocupaciones podrían no tener mucho peso en comparación con el potencial desbloqueo de ingresos que Reddit podría ver de sus datos.

Los inversores podrían considerar a Reddit una apuesta secundaria en la IA en sí misma, incluso si el núcleo del negocio de la empresa no es la creación de modelos de IA. Y Reddit está acumulando nuevos datos por hora. Eso es bueno para el futuro de Reddit. Como dice el axioma: Si quieres hacerte rico durante una fiebre del oro, sé el que vende palas y picos.